隨著外向型經濟不斷發(fā)展，迄今為止，中國不僅成為當今世界上的貿易大國，而且也成為對外投資大國。中國的非金融類對外投資規(guī)模超過了利用外資，且位居世界第三位。相對來說，海外并購規(guī)模的迅速擴大在很大程度上為中國成為對外投資大國奠定了基礎。

　　商務部公布的數據表明，2016年第一季度，中國企業(yè)海外兼并收購完成額為169.58億美元，同比和環(huán)比分別大增了120%和277%，達到歷史季度峰值。二季度的環(huán)比增長幅度表現有所回調，但同比仍然增長了30.4%。這在很大程度上說明中國企業(yè)在海外并購方面的“胃口”越來越大，如海爾并購通用電氣集團家用電器部門、美的并購德國機器人企業(yè)庫卡公司及一些中國企業(yè)在歐洲并購著名足球俱樂部等案例都說明了這一點。

　　然而，再大的“胃口”也有“吃撐”的時候。相比上半年的大幅度增長，當前中國的海外并購看似有些“手軟”。剛剛過去的2016年8月所發(fā)生的中資海外并購交易的宗數已出現連續(xù)第二個月下滑，至68宗，8月也成為2016年交易宗數第二少的月份。與對外貿易的持續(xù)性不同，對外投資在很大程度上帶有離散型特征。就海外并購而言，在某一個時間內有可能出現集中成交的現象，而在其余時間的成交規(guī)模卻相對冷清。對外投資項目往往需要許多年的跟蹤、考察、決策、談判，不確定性很大，“三年不開張”是家常便飯。至于一些人認為是國內信貸收緊導致中國企業(yè)海外并購“手軟”，就更不靠譜。事實上，國家不僅不阻攔國內企業(yè)的海外并購，而且還通過放寬審批、信貸融資等手段，對并購海外優(yōu)質資產予以鼓勵。

　　隨著海外并購的發(fā)展，中國的企業(yè)在表現出“胃口大”的同時，也更加注重“消化好”。也就是說，如果有合適的機會，自然會該出手時就出手。然而，如果機會不合適，也不會過于勉強。也就是說，如果并購過程會出現消化不良，“守株待兔”也不失為一種理性選擇。

　　“消化好”必須要講求營養(yǎng)，而中國企業(yè)的海外并購也需要選準對象。以往，我們的對外投資更多是出于獲取市場、生產要素、合作伙伴等相關要素的考慮，可供選擇的并購對象相對多一些，而隨著我們的企業(yè)逐漸發(fā)展壯大，會更多從戰(zhàn)略層面選擇海外并購對象，就會更多考慮“門當戶對”。例如，可供海爾選擇的并購對象很多，但就“門當戶對”而論，海爾并購通用電氣家用電器部門就算是抓住了“千年等一回”的機會。

　　“消化好”也需要充分咀嚼，而對于國內企業(yè)在海外并購世界著名企業(yè)來說，“胃口大”不一定意味著就“嚼得動”。許多項目雖然“謀事在人”，但最終結果還要“成事在天”。前些年，中海油并購美國優(yōu)尼科石油公司、中鋁并購澳大利亞力拓公司等項目就在最后一刻被叫停。

　　“消化好”還需要火候成熟，而對于國內企業(yè)在海外并購國外的大企業(yè)來說，更需要講求天時、地利、人和。國外的好企業(yè)很多，但不到萬不得已，誰也不會將這些好企業(yè)輕易出手。當這些并購對象的業(yè)績如日中天之時，我們也會為并購過程支付更高對價。然而，當這些被并購對象的股票成為“垃圾股”之時，往往也是背后問題成堆，并購帶來的“后遺癥”也不可小視。前些年，一家國內企業(yè)在韓國并購某汽車制造商后，就遇到了嚴重的勞資糾紛。

　　我國海外并購規(guī)模有起有落應當說是一種常態(tài)，符合資本輸出的一般規(guī)律。不僅僅是中國，近些年來全球對外投資都出現過比較大的起伏。由于全球經濟復蘇仍然乏力，總需求持續(xù)疲弱，同時也由于初級商品出口國經濟面臨困難，跨國公司利潤水平下滑，以及一些國家政府出于反避稅目的交易采取更嚴格的政策措施，預計全球跨國并購金額在2016年將會下降10-15%。在這種大環(huán)境下，指望中國的海外并購業(yè)務永遠高歌猛進也是不現實的。從這個意義上講，現階段中國的海外并購雖然“胃口大”，但卻不應當有錢就任性。為了在海外并購“消化好”，在特定時期內“守株待兔”自然是比較明智之舉。

　　（白明，商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究所副所長）